招商证券:中票防御价值较高
，对于信用产品投资策略，招商证券研究报告指出，中票防御价值较高。由于同期限金融债下行幅度基本同步，中票信用利差整体变化不大，仍然维持在历史均值之上。虽然目前中短期票据的期限结构平坦化有所修正，但相对于短融，中票的防御价值仍然较好。建议在短融收益率可能反弹回升的背景下，配置3-5年期高评级中票进行防御。上周发行11株高科债的票面利率为7.82%，该券是7月城投债风波以来首次发行的中低评级城投类企业债，发行利率高出7月初水平近1个百分点。鉴于未来紧缩不会放松，资金成本依然会上升，经济下滑加快概率较大，低评级收益率的信用风险回报要求可能会继续上升。
国海证券指出，上周公开市场操作量衰价跌，引发了市场对加息的担忧。但是根据以往经验和当前经济放缓、物价开始下行的宏观背景，是否会加息还有待进一步观察；同时，3年期央票的发行提高了央行的货币回笼能力，降低了提准必要性。因此，国海证券维持原来的判断：*策仍然处于观察期。值得注意的是，时隔一个多月，企业债发行再度重启，信用产品的二级市场收益率也开始下行，暗示着在央票发行利率锁定利率产品收益率下行空间后，信用产品开始受到市场的关注，信用债市场或许将重现活跃。
