新三板分析：新三板交易制度清晰 业务格局或生变
新交易制度将分步推出。第一步，推出协议成交系统（2014 年1 月份内测，5 月份上线）以取代目前深交所的系统；第二步，推出做市商制度，5 月份内测，8 月份正式上线；第三步，推出集合竞价系统。具体要点包括：1）股票挂牌前，申请挂牌公司应当确定股票转让方式；挂牌后可以变更股票转让方式；2）选择做市商的挂牌公司，应当有2 家以上做市商为其提供做市报价服务，且其中一家做市商为推荐其挂牌的主办券商；3）买卖申报数量以1000 股或其整数倍，但单笔申报最大数量不得超过100 万股；4）不设涨跌幅限制；5）投资者买入的股票，当日不得卖出；做市商做市买入的挂牌公司股票，当日可以卖出；做市商间买入的挂牌公司的股票，当日不得卖出。
新三板大扩容即将到来，未来5 年，累计将约7000 家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。新三板扩容一步到位，但我们认为高新区和开发区开发区是未来挂牌企业的主要来源地。通过对园区和开发区扩容、挂牌速度和平均市值等假设，我们得出上述结论。如果监管层站在破解小微企业融资难的战略高度上积极鼓励新三板做大做强，实际挂牌数量将超过预测量。
券商是新三板大扩容的最大受益者，但业务格局或将生变。新三板是券商各项业务的试验田，通过新三板业务，券商可以获得投行收入（主办、持续督导、定向增发、转板等）、经纪和做市收入（竞价、协议、做市）以及投资收入（直投、资管等）。
目前，新三板业务格局中，中小券商占据主导，业务领先的券商基本是传统投行业务偏弱而被迫战略布局新三板，因此，短期内我们看好长江、西部、国元等业务领先且区域优势明显的中小券商，但中长期看，随着新三板业务战略意义提升及利润开始实质性贡献，大券商如中信、海通、广发等将发挥其做市、定价以及整体资本实力等优势，强势进入新三板业务争夺，并导致业务格局发生变化。
另外，建议投资者积极关注新三板挂牌企业的投资机会。相比中小板和创业板公司，新三板公司具有高成长、低估值优势，同时，内部两极分化显著，建议合格投资者精选个股、积极参与。
风险提示：扩容与制度引入的进度低于预期；新三板的批量挂牌将导致投资标的供给大幅增加，对场内市场的资金分流效应或将导致市场整体估计水平下滑。(来源：中国财经)